Ateneo - UPO

Il corso intende proporre schemi concettuali e strumenti operativi per la gestione dei rischi di mercato afferenti all’attività di operatori aziendali nei settori industriale, agricolo e del commercio. Viene dato ampio spazio alla negoziazione di prodotti derivati di copertura, siano essi quotati o strutturati su richiesta. Circa due terzi del corso sono dedicati ad esempi numerici concreti e casi di studio basati su dati reali. Lo studente acquisirà dimestichezza con le tecniche proposte sia nel contesto dell’offerta da parte di operatori finanziari che in quello della domanda da parte di clientela corporate.

Verranno forniti materiali a cura del docente (Roncoroni, A. (2023), Lecture notes; slides). Si consigliano, inoltre, i seguenti libri di testo.
• Hull, J. C., Opzioni, Futures e altri Derivati. Edizione italiana a cura di Emilio Barone. XI ed., Pearson Education
• Leppard, S. (2005), Energy Risk Management. Risk Publications, London.
• McDonald, R.L. (2013), Derivatives Markets. Pearson.
• Pilipovic, D. (2007), Energy Risk Valuing & Managing Energy Derivatives, McGraw-Hill.
• Pirrong, C. (2014), The Economics of Commodity Trading Firms. Trafigura.
• Poitras, G. (2013), Commodity Risk Management: Theory and Application, Routledge.
Ulteriori utili letture sono:
• Roncoroni, A., Fusai, G., Cummins, M. (2015): Handbook of Multi-Commodity Markets and Products: Structuring, Trading and Risk Management, Wiley Finance.
• Roncoroni, A., I.Brik, R. (2017). Hedging Size Risk: Theory and Application to the US Gas Market. Energy Economics 64, 415-437.

Al termine del corso, lo studente sarà in grado di identificare e scegliere le strategie e gli strumenti derivati più idonei per la gestione del rischio di mercato. Inoltre, acquisirà la competenza necessaria per valutare alcuni dei principali strumenti derivati (es: swap, forward, opzioni) e giudicare autonomamente sotto quali condizioni ne sia conveniente la stipula.

Conoscenze di calcolo finanziario di base corrispondenti agli argomenti trattati nel primo modulo corso “Metodi Matematici II” (CLEA)

Lezioni frontali

La frequenza non è obbligatoria ma è fortemente consigliata

Esame scritto al termine del modulo didattico

Introduzione ai derivati: principi generali, caratteristiche dei contratti, principali strumenti, finalità e ambiti di utilizzo. Differenti prospettive: il punto di vista del consumatore e quello del produttore, posizioni lunghe e corte. Contratti forward e futures: definizione, mercato dei futures, convenzioni di calcolo dei giorni, differenze tra forward e futures, ambiti di applicazione. Strategie di copertura tramite forward. Forward Rate Agreements (FRA): definizione, valutazione di contratti FRA, esempi di hedging tramite FRA, trasformazione delle attività (risp. Passività) tramite FRA. Swap: meccanismo degli Interest Rate Swap (IRS), natura dei tassi swap, valutazione di IRS; currency swap. Cracking hedge. Quanto. Opzioni: meccanismi del mercato delle opzioni, tipi di opzioni, vanillas e rebates, stategie di copertura tramite opzioni, spread, straddle, strangle, collar. Pacchetti complessi non-lineari: 3-way, by-down, slippage, participation, basket. Costruzione di strategie di copertura: optimal ratios, futures hedges; price-quantity cross-hedging: optimal ratios, options hedges; bespoke hedging: mean-variance hedging.
Esempi di hedging nei mercati delle commodities: shipping freights hedging, oil cargo hedging and contango capturing, commodity and FX joint hedging.
Case studies: strategie di copertura ottimale tramite opzioni in presenza di rischio base e rischio di produzione; bespoke heding, applicazione alla posizione di un rivenditore di gas; integrated risk management of a newsvendor; marking-to-market a corporate coal portfolio.

Lo studente dovrà avere acquisito un’adeguata conoscenza delle principali implicazioni connesse al rischio di mercato. Dovrà conoscere i principali strumenti derivati che ne consentono un’ottimale copertura. Dovrà saper valutare tali strumenti e aver acquisito sufficiente autonomia di giudizio per identificarne l’ambito e le condizioni di applicabilità.